تعريف دورة التسوية (Settlement Cycle):
في الأسواق المالية، لا تعني عملية "التداول" (Executing a Trade) نهاية المعاملة بشكل فوري. بل يجب أن تمر الصفقة بمرحلة حاسمة تُعرف باسم التسوية (Settlement). تشير التسوية إلى العملية التي يتم فيها تبادل الأوراق المالية بالدفع النقدي بين الطرفين المُتداولين.
مفهوم T+2 وأهميته:
يشير الاختصار T+2 إلى "تاريخ التداول (Trade Date) زائد يومي عمل". هذا المفهوم يمثل الإطار الزمني القياسي الحالي الذي يجب أن يتم خلاله إكمال عملية تسوية معظم معاملات الأوراق المالية، مثل الأسهم والسندات.
- T (Trade Date): هو اليوم الذي يتم فيه تنفيذ الصفقة فعليًا (أي يوم شراء أو بيع السهم).
- +2 (Two Business Days): هي الفترة الزمنية الإضافية (يومي عمل) الممنوحة لإكمال عملية التسوية.
تطبيق T+2:
بموجب اتفاقية T+2، عند قيام مستثمر بشراء ورقة مالية (سهم)، يجب أن يتم تغيير حيازة الدفع (تحويل النقود من المشتري إلى البائع) وحيازة شهادة الضمان (تسجيل السهم باسم المشتري) في موعد أقصاه نهاية يوم العمل الثاني الذي يلي تاريخ تنفيذ الصفقة.
- على سبيل المثال: إذا قام مستثمر بشراء سهم يوم الإثنين (وهو يوم التداول T)، فيجب أن تتم تسوية الصفقة بالكامل، وتبادل السهم بالمال، بحلول نهاية يوم الأربعاء التالي (وهو يوم T+2). إذا كان هناك عطلة رسمية يوم الثلاثاء، فإن يوم التسوية ينتقل إلى يوم الخميس.
التطور التاريخي لدورات التسوية (T+3 و T+1):
تاريخيًا، لم يكن T+2 هو المعيار الوحيد:
- T+3 (تاريخ التداول + ثلاثة أيام): كانت هذه هي الاتفاقية السائدة في الأسواق المالية الأمريكية لفترة طويلة قبل الانتقال إلى T+2. كان المستثمرون والبنوك يُمنحون ثلاثة أيام عمل لإكمال عملية التسوية.
- T+1 (تاريخ التداول + يوم واحد): يشير هذا المفهوم إلى تسوية تتم خلال يوم عمل واحد فقط، وهو ما يمثل هدفًا تسعى إليه العديد من الأسواق لزيادة كفاءة وسرعة المعاملات.
أهمية تقصير دورة التسوية:
يُعد تقصير دورة التسوية من T+3 إلى T+2 (والتوجه نحو T+1) أمرًا بالغ الأهمية لعدة أسباب:
- تقليل المخاطر: كلما طالت فترة التسوية، زادت "مخاطر التسوية" أو "مخاطر الطرف المقابل" (Counterparty Risk)، وهي احتمالية أن يعجز أحد الأطراف عن الوفاء بالتزاماته قبل إتمام التسوية.
- زيادة كفاءة رأس المال: التسوية الأسرع تحرر رأس المال المُحتجَز في المعاملات غير المُنجزة بسرعة أكبر، مما يزيد من كفاءة استخدامه في السوق.
- مواءمة عالمية: يهدف الانتقال إلى دورات تسوية أقصر إلى مواءمة أسواق الولايات المتحدة مع المعايير الدولية الأخرى وزيادة جاذبيتها.
باختصار، يمثل T+2 الإطار الزمني القياسي الذي يضمن الانتهاء المنظم والموثوق به للمعاملات المالية، وهو حجر الزاوية في بنية التشغيل الآمنة للأسواق المالية الحديثة.