كبح التداول (قواطع الدائرة): آلية تنظيمية لحماية الأسواق المالية
كبح التداول، الذي يُشار إليه أحيانًا باسم "قاطع الدائرة" (Circuit Breaker)، هو أداة تنظيمية مالية حاسمة مصممة لمنع حدوث حالات التعطّل المفاجئ أو الانهيار الدراماتيكي في أسواق الأوراق المالية. الهدف الأساسي من هذه الآلية هو إدخال فترة من التهدئة المنظمة خلال أوقات التقلب الشديد، مما يتيح للمشاركين في السوق فرصة لتقييم الوضع بعقلانية.
1. الهدف والوظيفة الأساسية:
الغاية من تطبيق قواطع الدائرة هي ضمان استقرار ونزاهة السوق. تعمل هذه الآلية عن طريق:
- منع الحوادث الكبرى: تقييد التداول يهدف إلى وقف سلسلة البيع أو الشراء الجنونية التي قد تؤدي إلى انهيار سريع وكارثي في قيمة الأصول.
- احتواء التقلبات: يتم تفعيل هذه القواطع استجابةً لحركات الأسعار السريعة والمفرطة، سواء كانت مكاسب أو خسائر.
2. التطور والتعديل (منع المضاربات والانهيارات):
منذ بدايتها وتطبيقها، خضعت قواعد "قواطع الدائرة" للعديد من التعديلات لتصبح أكثر فعالية ودقة. هذه التعديلات ركزت على:
- منع المكاسب المضاربية: في بعض الحالات، يتم تفعيل القاطع لمنع الارتفاعات السريعة والمضاربية غير المستدامة في الأسعار ضمن إطار زمني ضيق، والتي قد تكون مدفوعة بالإشاعات أو الضجيج بدلاً من أساسيات الشركة.
- منع الخسائر الدراماتيكية: وهو الدور الأكثر شيوعاً، حيث تعمل الآلية على كبح موجات البيع الهستيرية التي تؤدي إلى هسار نسبة كبيرة من القيمة السوقية في وقت قصير جدًا.
3. آليات التشغيل والتأثير:
عندما يتم تفعيل آلية كبح التداول (قاطع الدائرة) استجابةً لحركات الأسعار السريعة التي تتجاوز العتبات المحددة (سواء ارتفاعًا أو انخفاضًا)، فإن ذلك يؤدي إلى إجراءين رئيسيين يهدفان إلى تهدئة السوق وإتاحة وقت للتفكير العقلاني:
أ. تعليق التداول المؤقت (الإيقاف):
- الإجراء: يتم إيقاف عمليات البيع والشراء في سهم معين أو في السوق بالكامل لفترة زمنية قصيرة ومحددة مسبقًا.
- التفاصيل: تختلف مدة هذا التوقف بناءً على قواعد البورصة ومستوى التقلب، وقد تتراوح عادةً بين 5 دقائق أو 15 دقيقة أو أكثر.
- التأثير: يتيح هذا الإيقاف فترة تهدئة فورية لوقف سلسلة التداولات المدفوعة بالذعر أو الجشع.
ب. الإغلاق المبكر للسوق:
- الإجراء: يتم إنهاء التداول في ذلك اليوم بشكل مبكر وقبل الموعد المحدد لإغلاق السوق.
- التفاصيل: يحدث هذا الإجراء في حال كانت التقلبات شديدة جدًا وبلغت المستويات القصوى والعميقة المحددة في لوائح قواطع الدائرة.
- التأثير: يوفر هذا الإغلاق فترة زمنية أطول بكثير للمشاركين في السوق (المؤسسات والتجار) لمعالجة المعلومات الجديدة، وإعادة تقييم مراكزهم، واتخاذ قرارات أكثر عقلانية وموضوعية قبل استئناف التداول في اليوم التالي.
4. الفائدة: تدفق المعلومات والقرارات العقلانية
الهدف الأساسي من هذا التوقف أو الإغلاق هو إتاحة الوقت الكافي لحدوث الآتي:
- تدفق المعلومات الدقيقة: يسمح التوقف لوكالات الأنباء والصناع السوق والتجار المؤسساتيين بنشر وتلقي وتقييم المعلومات المتعلقة بالحدث الذي أدى إلى التقلب.
- تقييم المراكز: يمنح التجار والمستثمرون الوقت لإعادة تقييم مواقفهم الاستثمارية والمالية في ضوء المعلومات الجديدة.
- اتخاذ القرارات العقلانية: بدلاً من اتخاذ قرارات متسرعة مدفوعة بالذعر أو الجشع، يمكن للمشاركين في السوق اتخاذ قرارات مدروسة وموضوعية عند استئناف التداول، مما يساهم في عودة السوق إلى مستويات أكثر استقرارًا وتوازنًا.